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公司業績評價

公司治理 9547 171

目錄

  • 1 什麼是公司業績評價[1]
  • 2 公司業績評價的作用[1]
  • 3 公司業績評價的方法[2]
  • 4 公司業績評價的指標[1]
    • 4.1 財務評價指標
    • 4.2 非財務評價指標
  • 5 參考文獻

什麼是公司業績評價[1]

  公司業績評價是指運用一定的方法,採用特定的指標體系,對照統一的評價標準,按照一定的程式,對公司一定經營期間的經營效益和經營者業績做出客觀、公正、準確的綜合評判。

公司業績評價的作用[1]

  公司業績評價無論是對政府加強巨集觀調控,還是對公司改善經營管理,都將發揮重要的作用。其主要作用表現為:

  (1)有利於政府的巨集觀調控。公司業績評價是按照市場經濟的要求,在一定經營期間結束後,深入分析公司整個經營過程,突出體現公司的財務效益、資產管理和償債能力及發展能力狀況,以反映公司在同行業和區域中的水平和實力,並將信息提供給政府有關部門,為政府巨集觀調控、間接監督公司提供充分的依據。

  (2)有利於正確引導公司的經營行為。公司業績評價包括了公司盈利能力、基礎管理、資本運營、債務狀況、經營風險及長期發展能力等多方面的內容評價,可以全面系統地剖析影響公司目前經營和長遠發展的諸方面因素,全方位地判斷公司的真實狀況,並促使公司剋服短期行為,註重將公司的近期利益與長遠目標結合起來。

  (3)有助於對管理者業績的考核,建立激勵與約束機制。開展公司業績評價,可以全面正確地評定公司經營者的經營業績,為公司資產所有者或所有者代表考核、獎懲、解雇或聘任經營者提供充分客觀的依據。

  (4)有利於增強公司的形象意識,提高競爭實力。公司業績評價的參照系統是經濟運行的實際水平值,評價通過橫向比較,開闊了公司的視野,能夠使公司看到自身的實際水平及在同行業中的地位,使公司更加註重改善其市場形象,有助於提高其市場競爭實力。

  (5)有利於促進公司改進管理方法及程式,加強公司管理制度的創新。公司業績的評價可以促進公司深化內部管理,為公司管理制度創新註入符合市場經濟要求的新的驅動力。

公司業績評價的方法[2]

  1996年,我國財政部、經貿委和計委頒佈了《國有資本金效績評價操作細則6。文件對公司經營業績的評價分析方法給予了具體的規定,並將整個財務指標體系劃分為三個層次,分別為基本指標、修正指標和評議指標,共32項。總體而言,《國有資本金效績評價操作細則》為增強對國有公司的效績評價的準確性,採用了多因素分析法,用基本指標形成初步結論;其次用修正指標對初步結論加以校正,形成基本結論:最後再用評議指標對基本結論作進一步的補充校正,得出公司效績評價綜合結論。

  這種評價分析方法的特點在於以橫向分析為基礎,利用全國公司統計資料,採用數理統計方法,分行業、分產業測算和制訂反映我國國有公司實際水平的評價標準值,從而使得評價在統一的標準上進行,進一步提高了評價的可比性、客觀性和真實性。

  它的具體內容為:

  (1)基本指標和基本評價

  基本指標是指評價公司效績的核心指標,由反映公司財務效益狀況、資產營運狀況、償債能力狀況、發展能力狀況的四類八項指標構成,奠定了效績評價框架的基礎,並得以產生公司效績評價的初步結果。其內容如下表所示。

國有資本金效績評價指標體系及權重(基本指標)
基本指標(100)財務效益狀況(42)凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產x100%30
總資產報酬率=(利潤總額+利息支出)/平均資產總額x100%12
資產營運狀況(18)總資產周轉率(次)=銷售(營業)收入凈額/平均資產總額9
流動資產周轉率(次)=銷售(營業)收入凈紉平均流動資產總額9
償債能力狀況(22)資產負債率=負債總額/資產總額x100%12
已獲利息倍數=息稅前利潤/年初所有者權益x100%10
發展能力狀況(18)銷售增長率=本年銷售增長額/上年銷售總額x100%9
資本積累率=本年所有者權益增長額/年初所有者權益9

  在基本指標中,權數設置總數為100,其中財務效益狀況為42,資產營運狀況為18,償債能力狀況為22,發展能力狀況為18。

  由基本指標得出的評價結果為初步評價。其初步評價過程為:運用基本指標將指標實際值對照相應的評價標準值,計算各項指標實際得分。計算公式為:

  單項指標得分=本檔基礎分+調整分

  其中:

  本檔基礎分=指標權重×本檔標準繫數
  調整分=實際值-本檔標準值/上檔標準值-本檔標準值×(上檔基礎分-本檔基礎分)
  基礎指標得分=∑單項指標得分
  (2)修正指標和基本評價

  修正指標用於對基本指標評價形成的財務效益狀況、資產營運狀況、償債能力狀況和發展能力狀況的初步評價結果進行修正,以產生較為全面的公司效績評價基本結果,即基本評價。修正指標由16項計量指標構成,如下表所示。

國有資本金效績評價指標體系及權重(修正指標)
修正指標(100)財務效益狀況(42)資本保值增值率30
總資產報酬率=(利潤總額+利息支出)/平均資產總額x100%12
資產營運狀況(18)總資產周轉率(次)=銷售(營業)收入凈額/平均資產總額9
流動資產周轉率(次)=銷售(營業)收入凈紉平均流動資產總額9
償債能力狀況(22)資產負債率=負債總額/資產總額x100%12
已獲利息倍數=息稅前利潤/年初所有者權益x100%10
發展能力狀況(18)銷售增長率=本年銷售增長額/上年銷售總額x100%9
資本積累率=本年所有者權益增長額/年初所有者權益9

  基本評價的計分方法仍是根據功效繫數法原理,以各部分評價內容的基本指標得分為基礎,再按照相應的修正繫數計算,得到基本評價。其計算公式為:

  某部分評價內容修正後得分=相關部分基本指標得分×該部分綜合修正繫數
  修正後評價總分=∑各部分評價內容修正後得分
  (3)評議指標和定性評價

  評議指標包括領導班子素質、產品市場占有能力、基礎管理比較水平、行業或區域影響力等八項定性指標。評議中要求公司提供真實、合法的會計數據,由評價工作組的成員結合國家政策、市場環境等因素進行定性評價,得出評價結論。定性評價中,根據評議指標所考核的內容,依據評價參考標準判定實際指標達到的等級,計算指標得分。計算公式為:

  單項指標分數=∑(單頂指標權重x每位評議人員選定的等級參數)/評議人員總數

  評議指標總分=∑單項指標得分
  (4)綜合評價

  綜合評價就是根據評議指標得分,對基本評價結論進行校正,計算綜合評價得分,計算公式為:綜合評價得分=修正後評價總分x80%+評議指標總分×20%

  總體而言,業績評價多適用於國內有著統一參考標準的行業公司,尤其適合國有公司,它是公司應外部有關各方檢查要求,以及滿足公司自身需要而進行的一項重要財務分析工作。業績評價隨著公司性質的不同而作用不同,有些公司限於自身的特點,難以通過業績評價揭示出其財務狀況和經營成果。因此,在對公司進行經營成果、財務狀況分析時,應區別對待分析主體的特定要求,以選擇進行特種目的的財務分析。

公司業績評價的指標[1]

  公司業績評價指標是公司業績評價內容的載體,也是公司業績評價內容的外在化表現。公司業績評價指標必須充分體現公司的基本內容,圍繞評價公司業績的主要方面,建立邏輯嚴密、相互聯繫、互為補充的體繫結構。我們可從財務指標和非財務指標兩方面來評價公司的業績。

財務評價指標

  1.凈收益和每股收益額

  凈收益即公司的凈利潤,凈利潤是指公司的稅後利潤,即利潤總額扣除應交所得稅後的凈額,是未進行任何分配的數額。聯繫股份數額表示的會計

凈收益即為每股收益額,它是公司凈利潤與發行在外的普通股股數的比值。計算公式為   

每股收益額=

凈利潤-優先股股利
普通股流通股數

  在其他條件不變的情況下,公司凈收益越多,所作的貢獻越大,成就也越顯著,這與公司的根本目的一致。該指標從錶面上看,受收入和成本的影響,實際上它也反映公司產品產量和質量、品種結構、市場營銷等方面的工作質量。因而,該指標在一定程度上反映了公司的管理水平。同時,它受各種政策等其他人為因素影響較小,能夠比較客觀、綜合地反映公司的經濟效益,準確體現投資者投人資本的盈利能力,因此被廣泛應用於公司業績的計量。

  每股收益額能夠較客觀地評價公司的管理效率和盈利能力。該指標反映每一股份的獲利水平,指標值越大,每一股份可得的利潤越多,股東的投資效率越好。反之則差。這個指標同時也可衡量普通股持有者獲得報酬的程度。

  2.投資報酬率

  投資報酬率是收益與投入資本的比值,反映投資的有效性,是個效率指標。它把一個公司賺得的收益和所使用的資產聯繫起來,評價公司資產使用的效率水平,並且把與維持生產經營必要的資本密切聯繫的成本考慮在內。因此,投資報酬率是監控資產管理和經營策略的有效性的有用工具。

  依據收益與投入資本所選用參量的不同,投資報酬率有許多不同的指標形式,現就投資報酬率的三種主要形式說明如下。

  (1)凈資產收益率。它是評價公司自有資本及其積累獲取報酬水平的最具綜合性與代表性的指標,又稱權益凈利率,反映企業資本運營的綜合效益。該指標通用性強,適應範圍廣,不受行業局限。在我國上市公司業績綜合排序中,該指標居於首位。通過對該指標的綜合對比分析,可以看出公司獲利能力在同行業中所處的地位,以及與同類公司的差異水平。

  一般認為,公司凈資產收益率越高,公司自有資本獲取收益的能力越強,運營效益越好,對公司投資人、債權人的保證程度越高。凈資產收益率充分體現了投資者投人公司的自有資本獲取凈收益的能力,突出反映了投資與報酬的關係,是評價公司經營效益的核心指標。

  (2)總資產報酬率。總資產報酬率(即資產收益率),它表示公司包括凈資產和負債在內的全部資產的總體的獲利能力,是評價企業資產運營效益的重要指標。

  總資產報酬率表示公司全部資產獲取收益的水平,全面反映了公司的資產獲利能力和投入產出狀況。對該指標的深入分析,可以增強各個方面對公司資產經營的關註,促進公司提高單位資產的收益水平。一般情況下,公司可據此指標與市場資本利率進行比較,如果該指標大於市場利率,則表明企業可以充分利用財務杠桿,進行負債經營,獲取儘可能多的收益。該指標越高,表明企業投入產出的水平越好,企業的資產運營越有效。

  (3)成本費用利潤率。成本費用利潤率是公司一定時期的利潤總額與企業成本費用總額的比值。成本費用利潤率表示公司為取得利潤而付出的代價,從公司支出方面評價公司的獲利能力。該指標的計算公式為   

成本費用利潤率=

利潤總額
成本費用總額

  成本費用利潤率是從公司內部管理等方面對資本收益狀況的反映,該指標通過對公司收益與支出直接進行比較,客觀評價企業的獲利能力。該指標從耗費角度評價公司的收益狀況,有利於促進公司加強內部管理,節約支出,提高經營效益。該指標越高,表明企業為取得收益所付出的代價越小,企業成本控制越好,企業的獲利能力越強。

  3.剩餘收益

  剩餘收益是指凈收益與投資成本的差異。剩餘收益用絕對數指標來實現利潤與投資之間的聯繫,它剋服了由於使用比率來衡量公司業績所帶來的次優化問題,是除凈收益之外的另一個可選用的評價公司業績的絕對性指標。計算公式為

  剩餘收益=凈收益-投資額×投資成本

  式中,資本成本的確定,根據資金的不同來源而有所區別,不同的資本成本比率可用來反映不同的風險。正的剩餘收益是表明公司的利潤超過了它的籌資成本。以剩餘收益作為評價公司經營業績的尺度的基本要求:只要投資的收益率大於投資成本,該項投資便是可行的。該指標避免了投資報酬率的缺陷,使公司能夠選擇既有利於其自身,又有利於母公司的投資機會。

  4.營業現金流量

  營業現金流量是指公司正常經營活動所發生的現金流人與現金流出之間的凈額。現金流量可以用來評價公司業績,也可以用來評價公司支付債務利息、支付股息的能力及償付債務的能力,還可用於現金管理業績的計量。由於現金流量同凈收益相比較受會計估算和分攤的影響較小,因此,它有助於瞭解一個企業的經營、投資以及財務活動的動態。但是,單獨的現金流量不能反映業績的全貌,也不能藉以可靠地預測企業將來的業績。

  目前,在西方市場經濟發達的國家十分重視對公司自由現金流量指標的應用。自由現金流量是指從客戶處獲得的現金凈額減去用以維持公司目前增長所需的現金支出。這一定義用公式定量描述如下:

  自由現金流量=經營現金凈流量-資本支出

  自由現金流量是公司在不影響其成長前景的前提下,可以分配給股東的最大現金流量,或可以留用以便將來增值的最大自由現金流量。公司的自由現金流量越大,公司的市場價值越高。因此,自由現金流量是投資者進行投資決策時對企業加以評價的重要參考指標。

  5.市場價值

  在理論上,一個公司潛在的未來收益的綜合計量結果是市場所決定的該公司的價值。即在一個有序、有效的股票市場中,股票的價格等於公司預期未來現金流量的現值。因此,就這個意義而言,市場價值的變化是公司業績的一個恰當的指示器。衡量市場價值的比率主要有市盈率、凈資產倍率、托賓Q比率等。

  (1)市盈率。該指標表示投資者對每賺1元稅後利潤所願付出的股票價格。

  其倒數是以股票市價計算的股東投資報酬率,因此,市盈率越高,表示股東所要求的投資報酬率越低。一般認為市盈率以10—20之間為正常。比率小說明股價低,風險小;比率大說明股價高,風險大。發展前景較好的公司通常都有較高的市盈率,前景不佳的公司這個比率也就較低。實際上,市盈率在某種程度上反映了投機收益與投資收益的比較。市盈率也可理解為收益乘數或本金化繫數,它乘上每股凈利潤可求得每股現行股價即市價。

  (2)凈資產倍率。該比率反映普通股票本身價值的大小,股票的權益保持率越高,股票市場價值高於賬麵價值的幅度就越大,股票的價值越高。因此,該比率反映了企業發展的潛在能力。該指標也表示投資者對公司的投資信心。

  值得註意的是公司財務政策中的穩健性原則會影響股票市場價格與賬麵價值的比率。在其他因素不變時,會計政策中的穩健程度越高,凈資產倍率也會越高。

  (3)托賓Q比率。托賓Q比率是指一家公司資產的市場價值(通過其已公開發行並售出的股票和債務來衡量)與這家廠商資產的重置成本的比值。這一方法是由經濟學家J.Tohn提出的,其計算公式為   

托賓Q比率=

資產市場價值
預計重置成本

  托賓認為,當托賓Q比率大於1時,公司有投資的積極性,因為固定資產的市場價值超過了其重置成本;當托賓Q比率小於1時,公司將終止其投資,因為公司固定資產的市場價值小於其重置成本,這時公司在市場上通過兼併的方式獲取資產要比採用購買新資產的方式更便宜。

非財務評價指標

  要用非財務指標來評價企業經營業績,首先就需要將這些非財務因素定量化,即用定量化的指標來表示非財務因素。其中一條很重要的原則就是所選擇的指標要能準確反映出該因素的內在特性。如果有的非財務因素是多層面的,用單個計量指標無法全面地反映出其特性,那麼就需要用多個計量因素來對其進行綜合反映。主要的非財務指標主要出自以下幾個方面。

  1.市場占有率

  市場占有率指標反映公司市場營銷方面的業績。由於市場在現代商品經濟中具有舉足輕重的地位,市場占有率在眾多非財務指標中雄居榜首。該指標通過對市場占有份額情況的調查來研究公司的經營戰略。評價時,視公司戰略有所區別。對於戰略性的公司,市場份額往往比財務指標更重要。

  2.產品品質

  品質這一因素指的是產品的質量。產品表現出的品質,一個是處於產品製造階段合乎企業製造標準所表現出的品質;另一個是顧客購買後,合乎其使用要求而表現出的品質。它可以用廢品率和顧客退貨率這兩個計量指標加以綜合反映。一般來說,對質量的評價應包括以下幾項內容:①對購進原材料的評價;②生產過程中的質量控制;③對產成品的質量評價。

  3.可信賴程度和交貨效率

  可信賴程度是指公司對客戶的訂貨是否按期及時發貨。如果公司不能按時發貨,一方面可能使公司失去這筆業務,另一方面可能使公司的聲譽受到影響。公司應保證即時供貨,使客戶對其保持高度的信賴。該因素可以用及時發貨次數百分比這一計量指標來反映。對交貨情況的評價可以從迴圈時間這一角度來考察,迴圈時間指的是從訂單答訂到將貨物交給客戶所需要的時間,這一時間越短越好。

  4.敏感性與應變能力

  在激烈的市場競爭環境中,敏感性常被認為是公司競爭優勢的一個重要方面。該因素可以用“從接受訂貨到發貨的時間”來計量。該段時間越短,表明公司的敏感性越高。對公司生產應變能力的評價主要是從生產調整準備時間這一角度來進行的。所謂生產調整準備時間指的是公司在一批產品生產改成另一批產品生產時,需要調整機器設備來組織生產所花費的時間。一般情況下,這一時間越短證明公司生產越具應變能力。

  5.員工積極性

  不能對雇員的生產技術水平、勞動積極性及培訓情況等方面作出評價是傳統的業績評價方法受到批評的一個重要的原因。一般而言,對雇員情況進行評價的重要指標是員工流動率即月中離職人數與平均雇用人數的比率。這一比率高,表明公司員工的思想不穩定,對公司沒有信心。公司應根據這一指標的變化,十了細分析原因,使公司員工保持旺盛的生產積極性。

  6.創新能力和技術領導定位

  公司的創新能力指的是公司在生產和改進現有產品時,開發和創造適應市場需要的新產品的能力。公司在開發新產品方面付出的代價及所取得的成果,是評價公司創新能力的主要資料。利用這些資料,可以對公司過去、現在及未來的創新能力進行評價,並根據評價結果,採取適當地增加投人或加強市場調查等方面的措施來提高公司的創新能力。

  7.顧客滿意程度

  評價顧客的滿意程度可以對公司業績提供反饋。評價顧客滿意程度的指標是表明顧客如何判斷一個產品或一個公司的可信賴程度。該指標因公司不同而有所不同。一般來講,確定顧客滿意度指標可以依據兩條主要原則:①績效指標對顧客而言必須是重要的;②績效指標必須能夠控制。

  財務指標和非財務指標在公司業績評價中各有優劣。若只註重財務指標,則易於造成公司的短期行為,影響公司的長遠發展。若過分註重非財務指標,公司很可能因為財務上缺乏彈性而導致財務失敗。事實上,公司財務性的業績和非財務性的業績都是公司總體業績的不可缺少的組成部分。財務業績是通過會計信息系統表現的表象、結果和有形資產的積累。非財務業績則是通過經營管理系統獲得的內因、過程和無形資產的積累,對公司整體長遠的盛衰成敗關係很大,是本質的東西。因此,理想的業績評價指標應是財務指標和非財務指標的有機結合。

參考文獻

  1. 1.0 1.1 1.2 楊麗榮主編.公司金融學 (第二版).科學出版社,2008.6.
  2. ↑ 陳惠鋒編著.21世紀普通高等學校財政學教材 公司理財學.清華大學出版社,2005年10月第1版