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利率上限期權

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封頂期權(Cap Options)

什麼是封頂期權

  封頂期權又稱利率封頂期權或利率上限期權,是在銀行同業市場上進行交易的利率期權,它通過在未來特定時間內給帶有可變動利率或浮動利率的債務工具確定利率最高額以確定其利率成本的上限。

  利率上限期權通常在銀行同業市場上進行交易,它通過在未來特定時間內限定帶有可變動利率或浮動利率的最高限額,從而確定利息成本的上限。如果市場利率比約定最高利率高,則期權出售者將差額支付給購買者。按照期權交易方式,期權出售者因對購買者作出一個保證而收入期權費,期權費的高低取決於市場利率和約定的最高利率。因為約定的最高利率與現行市場利率之間差價較大,所以平價利率上限期權出售者所收到的期權費比溢價期權出售者要求得高。

  利率上限期權的期限最常見的是2~5年,借款人買入利率上限期權,可以取得利率上升時的保障,同時又能保留利率下降時的利益,可以在市場利率高於上限時享受固定利率,在市場利率低於上限時仍享受浮動利率。因而,利率上限期權是一種靈活的保值工具。

封頂期權的買賣

  1、對封頂利率期權的買者,把利率鎖在固定利率加期權費之和的水平上。

  舉例說明:

  某公司一年以前從某家銀行取得2千萬美元

的貸款,期限為3年。這是一筆可變利率貸款,以6個月倫敦銀行同業拆放利率(LIBOR)為基準利率。這筆貸款是一年之前借入,到今年殘留期限僅2年。該公司覺得從今年起利率要上升,為了防範利率上升所帶來的風險,該公司決定購買一筆期限為2年,數額為2千萬美元的封頂期權,商定利率為7%,參照利率為6個月LIBOR,期權費為1.4%。第一次結算在6個月後進行,第二次結算在12個月後進行,第三次結算在18個月後進行(包括期權費在內的三次結算利率)。

第一次結算第二次結算第三次結算平均值
市場利率9%8%6.5%7.8%
商定利率7%7%7%
期權費率0.9%0.9%0.9%
總利率7.9%7.9%7.4%7.7%

  2、對封頂利率期權的賣者,只要市場利率不升到固定利率加期權費之和以上他就有收益,否則就有虧損,市場利率越高,虧損越多。

  舉例說明:

  某公司3年前,購買外國政府發行的債券,總值為4千萬美元,期限為5年,以6個月LIBOR為標準,浮動計息。到今年殘留期限僅2年,該公司覺得從今年起,LIBOR要下降,為彌補利率下降所帶來的損失,該公司決定賣一筆期限為2年,數額為4千萬美元的封頂利率期權,商定利率為10%,期權費為0.5%,一次收完.參照利率為6個月LIBOR,第一次結算在6個月後進行,第二次結算在12個月後進行,第三次結算在18個月後進行。

第一次結算第二次結算第三次結算平均值
市場利率9.5%9.3%10.5%9.77%
商定利率10%10%10%
期權費率0.3%0.3%0.3%.3%
付款率---0.5%-0.2%
實際收益率9.8%9.6%10.3%9.9%