香港公司

股權收益率

9547 171

凈資產收益率(Rate of Return on Common Stockholders' Equity,ROE/Profit Margin on Net Assets)

目錄

  • 1 凈資產收益率定義
  • 2 凈資產收益率的計算公式
  • 3 凈資產收益率分析
  • 4 凈資產收益率的因素分析[1]
  • 5 凈資產收益率的因素分析案例[1]
  • 6 相關文獻
  • 7 參考文獻

凈資產收益率定義

  凈資產收益率又稱股東權益報酬率/凈值報酬率/權益報酬率/權益利潤率/凈資產利潤率,是衡量上市公司盈利能力的重要指標。是指利潤額與平均股東權益的比值,該指標越高,說明投資帶來的收益越高;凈資產收益率越低,說明企業所有者權益的獲利能力越弱。該指標體現了自有資本獲得凈收益的能力。

  一般來說,負債增加會導致凈資產收益率的上升。

  企業資產包括了兩部分,一部分是股東的投資,即所有者權益(它是股東投入的股本,企業公積金和留存收益等的總和),另一部分是企業借入和暫時占用的資金。企業適當的運用財務杠桿可以提高資金的使用效率,借入的資金過多會增大企業的財務風險,但一般可以提高盈利,借入的資金過少會降低資金的使用效率。凈資產收益率是衡量股東資金使用效率的重要財務指標

凈資產收益率的計算公式

  • 其計算公式為:

  凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產×100%

  其中,平均凈資產=(年初凈資產+年末凈資產)/2

  • 該公式的分母是“平均凈資產”,也可以使用“年末凈資產”。如公開發行股票公司的凈資產收益率可按下麵公式計算:

  凈資產收益率=凈利潤/年度末股東權益×100%

  杜邦公式:

  凈資產收益率(ROE)=凈利潤/凈資產=銷售利潤率×資產周轉率×權益乘數(財務杠桿)

  銷售利潤率=利潤總額/銷售收入  (盈利能力)

  資產周轉率=銷售收入/總資產  (營運能力)

  權益乘數=總資產/凈資產  (償債能力)

凈資產收益率分析

  (1)凈資產收益率反映公司所有者權益的投資報酬率,具有很強的綜合性。

  (2)一般認為,企業凈資產收益率越高,企業自有資本獲取收益的能力越強,運營效益越好,對企業投資人、債權人的保證程度就越好。

凈資產收益率的因素分析[1]

  (1)凈資產收益率的影響因素:

  影響凈資產收益率的因素主要有總資產報酬率、負債利息率、企業資本結構和所得稅率等。

  • 總資產報酬率

  凈資產是企業全部資產的一部分,因此,凈資產收益率必然受企業總資產報酬率的影響。在負債利息率和資本

構成等條件不變的情況下,總資產報酬率越高,凈資產收益率就越高。

  • 負債利息率

  負債利息率之所以影響凈資產收益率.是因為在資本結構一定情況下,當負債利息率變動使總資產報酬率高於負債利息率時,將對凈資產收益率產生有利影響;反之,在總資產報酬率低於負債利息率時,將對凈資產收益率產生不利影響。

  • 資本結構或負債與所有者權益之比

  當總資產報酬率高於負債利息率時,提高負債與所有者權益之比,將使凈資產收益率提高;反之,降低負債與所有考權益之比,將使凈資產收益率降低。

  • 所得稅率

  因為凈資產收益率的分子是凈利潤即稅後利潤,因此,所得稅率的變動必然引起凈資產收益率的變動。通常.所得稅率提高,凈資產收益率下降;反之,則凈資產收益率上升。

  下式可反映出凈資產收益率與各影響因素之間的關係:

  凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產

  =(息稅前利潤-負債×負債利息率)×(1-所得稅率)/凈資產

  =(總資產×總資產報酬率-負債×負債利息率)×(1-所得稅率)/凈資產

  =(總資產報酬率+總資產報酬率×負債/凈資產-負債利息率×負債/凈資產)×(1-所得稅率)

  =[總資產報酬率+(總資產報酬率-負債利息率)×負債/凈資產]×(1-所得稅率)

  (2)凈資產收益率因素分析

  明確了凈資產收益率與其影響因素之間的關係,運用連環替代法或定基替代法,可分析各因素變動對凈資產收益率的影響。

凈資產收益率的因素分析案例[1]

  實例:公司有關資料如下表:

項目 1999年 2000年
平均總資產 69491 100731
平均凈資產 47090 79833
負債 22401 20898
負債與凈資產之比 0.4757 0.2618
利息支出(平均利率) 1744(7.79%) 1525(7.30%)
利潤總額 9844 10064
息稅前利潤 11588 11589
凈利潤(所得稅率) 7743(21.34%) 8431(16.23%)
總資產報酬率 16.68% 11.50%
凈資產收益率 16.44% 10.56%

  負債利息率按利息支出/負債推算。

  所得稅率按(利潤總額—凈利潤)/利潤總額推算

  根據資料對公司凈資產收益率進行因素分析:

  分析對象:10.56%-16.44%=-5.88%

  1999年:[16.68%+(16.68%-7.79%)×0.4757]×(1-21.34%)=16.44%

  第一次替代:[11.5%+(11.5%-7.79%)×0.4757]×(1-21.34%)=10.43%

  第二次替代:[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.4757]×(1-21.34%)=10.62%

  第三次替代:[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.2618]×(1-21.34%)=9.91%

  2000年:[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.2618]×(1-16.23%)=10.56%

  總資產報酬率變動的影響為: 10.43%-16.44%= -6.01%

  利息率變動的影響為: 10.62%-10.43%=十0.19%

  資本結構變動的影響為: 9.91%—10.62%=—0.71%

  稅率變動的影響為:10.56%-9.91%=十0.56%

  可見,公司2000年凈資產收益率下降主要是由於總資產報酬率下降引起的;其次,資本結構變動也為凈資產收益率下降帶來不利影響,它們使凈資產收益率下降了6.72%;利息率和所得稅率下降給凈資產收益本提高帶來有利影響,使其提高了0.85%;二者相抵,凈資產收益率比上年下降5.88%.

相關文獻

  • 總資產報酬率
  • 資本金收益率

參考文獻

  1. 1.0 1.1 財務分析學.第二節 與投資有關的盈利能力分析.浙江師範大學工商管理學院