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黃金期權交易

期權術語 9547 171

黃金期權交易概述

  黃金期權合同是指規定按事先商定的價格、期限買賣數量標準化的黃金的權利。

  黃金期權合同也同其他商品和金融工具的期權合同一樣,分為看漲黃金期權和看跌黃金期權。看漲期權的買者交付一定數量的期權費,獲得在有效期內按商定價格買入數量標準化的黃金權利,賣者收取了期權費必須承擔滿足買者需求,隨時按商品價格賣出數量標準化的黃金的義務。看跌期權的買者交付一定數量的期權費,獲得了在有效期內按商定價格賣出數量標準化的黃金權利,賣出者收取期權費,必須承擔買者要求隨時按約定價格買入數量標準化的黃金的義務。

  黃金期權交易是最近10 年來出現的一種黃金交易。最早開辦黃金期權交易是荷蘭的阿姆斯特丹交易所,1981 年4 月開始公開交易。期權以美元計價,黃金的成色為99%的10 盎司黃金合同,一年可買賣四期。之後,加拿大的溫尼伯交易所引進黃金期權交易。後來,英國、瑞士、美國都開始經營黃金或其他某些貴金屬的期權交易。

黃金期權交易分析

  表1 和表2 分別為1993 年4 月8 日美國紐約商品交易所公佈的有關黃金、白銀的期權交易的資料。黃金期權交易的標準量為100 金衡盎司,白銀期權交易的標準量為5000 金衡盎司

。表1 中數據為1 盎司黃金相當於多少美元。表2 中的數據為1 盎司白銀相當於多少美分。兩個表中的(1)列為商定價格,(2)(3)(4)列分別為5 月、6 月、7 月到期的看漲期權費,(5)(6)(7)列分別為5 月、6 月、7 月到期的看跌期權費。

  以表1 為例,(1)列為每筆黃金期權合同的商定價格,商定價格不斷提高,由1 盎司=310 美元,升到1 盎司=370 美元。若購買到期日在6 月的看漲期權,1 盎司黃金的期權費為28.90 美元,購買一筆合同的期權費總和為2890 美元(28.90×100)。若購買到期日在6 月的看跌期權,1 盎司黃金的期權費為0.20 美元,購買一筆看跌期權的期權費總和為20 美元(0.20×100)。(1)列和(2)(3)(4)列指出隨著商定價格不斷提高,

  表1 紐約商品交易所黃金期權交易100 全衡盎司每盎司美元價格

商定價格看漲期權費看跌期權費
5 月6 月7 月5 月6 月7 月
31028.9028.90sr0.20s
32018.9018.90sr0.40s
3308.909.80sr1.00s
340r3.00s1.104.30s
350r0.90s11.1021.10s
360r0.40s21.1021.10s
370r0.30s31.1031.10s

  表2紐約商品交易所白銀期權合同5000全衡盎司每盎司美分價格

商定價格看漲期權看跌期權
5月6月7月5月6月7月
32558.7061.761.5r0.10.3
35033.736.632.5r0.41.3
3758.715.412.5r4.26.3
400r4.77.216.318.521.0
425r2.24.041.341.042.8
450r1.12.366.364.866.0
475r0.61.791.389.490.0

  註: r 表示未進行交易, s 表示沒有期權合同。

  期權費不斷下跌,因為購買黃金看漲期權者,指望在有效期內,黃金的價格上升。商定價格越高,黃金期貨價格上升的可能性越小,提高的幅度小,買者獲利的機會小,獲利小,買者不願花高價購買,所以黃金看漲期權的期權費與商定價格成反比。

  (1)列和(5)(6)(7)列顯示,隨著黃金期貨價格不斷提高,看跌期權費也不斷提高,看跌期權費和商定價格成正比。因為黃金看跌期權的買者,指望在有效期內,黃金期貨價格下跌。商定價格越高,下跌的可能性越大,下跌的幅度越大,獲利越大,所以,黃金看跌期權的購買者願意花高價購買。表2 白銀期權合同的情況與表1 黃金期權合同內容完全一樣。

  黃金期權交易像商品和金融工具的期貨合同一樣,買者的損失是固定的,利潤則可能是無限大的,是一種更好的花小成本做大生意的投機和保值形式。