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High Yield Bonds

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高收益債券(High-yield Bonds)

高收益債券的概述

  高收益債券是信用等級低於BBB級的企業債券。高收益債券在美國企業債券市場上大約占有25%的份額。在這類債券中,製造業債券占有最大比重,其次是金融、保險、不動產業。這類債券的投資者主要是投資公司和貨幣經營者、保險公司、養老基金以及個人。據估計,在已發行的高收益債券中約有三分之二是商業銀行貸款的替代品,高收益債券充當了把商業銀行貸款的風險轉移給一般投資者的職能。

高收益債券的優點

  其優點主要有兩條:

  (1)商業銀行貸款給敢於承擔高風險的借款人,而這些風險實際上被又間接轉嫁給了社會公眾。這是因為,商業銀行一旦破產,聯邦存款保險公司就要負責賠償債權人損失,因此,債權人的損失實際上是由投資於聯邦存款公司的納稅人承擔的,這些人屬於願意承擔風險的投資者。

  (2)商業銀行貸款主要是短期浮動利率貸款,利率水平由銀行對企業信用分析決定,而高收益債券則可為公司吸收由市場供求決定的具有固定利率特性的長期資金。

高收益債券的發展現狀

  自1977年高收益債券市場形成以來,美國高收益債券的實際收益率一直高於美國國庫券和其它高信用等級

債券的收益率,但低於股票收益率。研究表明,只要收益率足夠高,並足以彌補違約所造成的損失,同時只要能夠保證違約債券的持有人獲得30%左右的債款,人們還是樂於進行這類債券的投資。在美國,一般認為,按年度統計違約率大致在3%~4%之間。